您是理性投资者吗?

您是理性投资者吗?

理性,非理性,谁说着算?理性的定义是什么?根据贝叶斯法则(Bayes Theory),人们可以通过概率统计去判断某件事的发生率。比如:当被询及癌症病人的存活能力有多高时,医生们可以根据癌症协会的数据,给您一个“理性”的答案。所谓理性,就是指经过研究,不是普通的研究,而是有数据的,要经过概率统计的,才算数。

在经典的证券投资理论中,总是假设一般的投资大众是完全理性的。但是,试问您身边的朋友,有几位是像有效市场假说认定的那样,理性地收集投资资料,透过分析每一种结果的可能性做决策?可惜的是,大部分的投资者都是非理性地依靠旁言或本身的直觉来进行投资。

诺贝尔经济学得主卡尼曼在研究 “行为经济学”时发现,人们在决策过程中往往不遵循贝叶斯规律,而是给予最近发生的事件和最新的经验更多的价值,在决策和做出判断时过分看重近期的事件。面对复杂笼统的问题,人们往往走捷径,依据直觉或偏袒性,而非根据概率来决策。

这种对经典模型的系统性偏离,我们称之为 “偏差”。由于心理偏差的存在,投资者在决策判断时并非绝对理性,导致行为偏差,进而影响其判断力。在这篇文章中,我们将探讨一些常见的偏见性判断,学习着如何更理性地进行股票投资。

过度自信 (Overconfidence)

从心理层面分析,最常见的偏见是过度自信。 我们常因为在几次的投资活动上,获得小利而变得过度自信,认为自己已拥有掌控大局的能力。资金经理、咨询顾问及投资者,也常相信自己的能力足以让他们战胜市场。

譬如:在过度自信的趋势下,投资者A总是乐观的把所有的投资额重砸在特定的投资项目,并满心期盼等待收成,结果情况恰好相反。这名投资者高估了本身拥有的资讯,而低估了项目风险,犯下无法多元化投资项目的错误。

建议:在进行投资活动时,评估风险和回报,衡量一下可能出错的情况。仔细回想本身过往的一些自负的实例,和现在的情况有没有相同之处。尽量进行多元化投资,减低风险。

从众心理 (Herding)

从众心理适用于许多方面。研究显示,虽然5%的群体动物知道水源,但只要聚在一快儿,整个群体便能一起找到水源。在日常生活中,我们也能用群体的直觉探索戏院及人潮的出口处。

人,是群体动物,群体生活让我们觉得舒服,个人特别突出却让人觉得难受。我们总认为,大部分人的看法就是对的看法,这也因此延伸出许多错误的决定。

譬如:在2000年美国科技股股价攀高,许多科技股的本益比远远超出合理水平。但是,投资者总爱蜂拥而至,跟随大市投资,把市场泡沫化。最后,事实证明大部分的人都错了。

建议:从众心理有好有坏。跟随群众的做法并非完全错误,但要适时的知道什么时候要跟随大市。首先,要克服从众心理,必须培养独立思考的习惯,在做出投资决策之前,对股票进行全方位的研究,从技术面入手,到基本面寻找依据。对自己分析好的股票可以问一问周围的人,看一看他们的意见,可能有很多方面我们在分析时没有注意到,而别人有可能从不同的角度提出一些新的见解,是我们能够更加全面地分析股票。但是,我们也要有坚定的信心,不要因为别人说了一两句反对意见就放弃了自己本来的想法。因为股票投资,没有绝对的对于错。

确认偏误(Confirmation Bias)

确认偏误属于人类的一种常态。当人们在做决定时,一般都偏好寻求他人的认同,从中巩固自己的判断。我们会强调那些和我们看法一致的部分,同时避免或忽略了对立的资讯。

譬如:A 小姐在考虑着该买马银行还是大众银行时,最后决定买入马银行。但是,在她买入马银行后,阅读分析报告时却发现,大众银行其实优于马银行。在此情况下,她的脑海中,便有了两个对立的情况,而且让她感到不舒服。为了减轻这种感觉,她选择忽视这个新资讯,并寻求和她认知相同的资料,从中支持本身的决定。

建议:确认偏误其实是属于一种“自欺欺人”的心理状态。我们要时时警惕自己,要客观地面对问题,从各个方面收集资料。必要时,投资者应该重新评估投资组合,并随新的资讯适时地作出改变。

最后,回到最初的问题:理性、非理性,谁说着算?每个人都有不同的定义。靠统计数据的也未必是理智的,虽然数据可以帮人们在面对不确定的事情时做判断,但这也牵扯到收集及分析资料时有可能出现的错误,因此没有绝对的答案。有时候,我们的直觉告诉我们,获得大部分人“共识”的判断,便是“理智”、“不偏袒”的,但是同一件事,这个人觉得理智,别人可能觉得不理智。所以我们应该学习从不同的角度看事情,时时警惕自己有可能发生在自己身上的一些偏见性的判断,这样才会做出理智、不偏不倚的决策。
您是理性投资者吗?

理性,非理性,谁说着算?理性的定义是什么?根据贝叶斯法则(Bayes Theory),人们可以通过概率统计去判断某件事的发生率。比如:当被询及癌症病人的存活能力有多高时,医生们可以根据癌症协会的数据,给您一个“理性”的答案。所谓理性,就是指经过研究,不是普通的研究,而是有数据的,要经过概率统计的,才算数。

在经典的证券投资理论中,总是假设一般的投资大众是完全理性的。但是,试问您身边的朋友,有几位是像有效市场假说认定的那样,理性地收集投资资料,透过分析每一种结果的可能性做决策?可惜的是,大部分的投资者都是非理性地依靠旁言或本身的直觉来进行投资。

诺贝尔经济学得主卡尼曼在研究 “行为经济学”时发现,人们在决策过程中往往不遵循贝叶斯规律,而是给予最近发生的事件和最新的经验更多的价值,在决策和做出判断时过分看重近期的事件。面对复杂笼统的问题,人们往往走捷径,依据直觉或偏袒性,而非根据概率来决策。

这种对经典模型的系统性偏离,我们称之为 “偏差”。由于心理偏差的存在,投资者在决策判断时并非绝对理性,导致行为偏差,进而影响其判断力。在这篇文章中,我们将探讨一些常见的偏见性判断,学习着如何更理性地进行股票投资。

过度自信 (Overconfidence)

从心理层面分析,最常见的偏见是过度自信。 我们常因为在几次的投资活动上,获得小利而变得过度自信,认为自己已拥有掌控大局的能力。资金经理、咨询顾问及投资者,也常相信自己的能力足以让他们战胜市场。

譬如:在过度自信的趋势下,投资者A总是乐观的把所有的投资额重砸在特定的投资项目,并满心期盼等待收成,结果情况恰好相反。这名投资者高估了本身拥有的资讯,而低估了项目风险,犯下无法多元化投资项目的错误。

建议:在进行投资活动时,评估风险和回报,衡量一下可能出错的情况。仔细回想本身过往的一些自负的实例,和现在的情况有没有相同之处。尽量进行多元化投资,减低风险。

从众心理 (Herding)

从众心理适用于许多方面。研究显示,虽然5%的群体动物知道水源,但只要聚在一快儿,整个群体便能一起找到水源。在日常生活中,我们也能用群体的直觉探索戏院及人潮的出口处。

人,是群体动物,群体生活让我们觉得舒服,个人特别突出却让人觉得难受。我们总认为,大部分人的看法就是对的看法,这也因此延伸出许多错误的决定。

譬如:在2000年美国科技股股价攀高,许多科技股的本益比远远超出合理水平。但是,投资者总爱蜂拥而至,跟随大市投资,把市场泡沫化。最后,事实证明大部分的人都错了。

建议:从众心理有好有坏。跟随群众的做法并非完全错误,但要适时的知道什么时候要跟随大市。首先,要克服从众心理,必须培养独立思考的习惯,在做出投资决策之前,对股票进行全方位的研究,从技术面入手,到基本面寻找依据。对自己分析好的股票可以问一问周围的人,看一看他们的意见,可能有很多方面我们在分析时没有注意到,而别人有可能从不同的角度提出一些新的见解,是我们能够更加全面地分析股票。但是,我们也要有坚定的信心,不要因为别人说了一两句反对意见就放弃了自己本来的想法。因为股票投资,没有绝对的对于错。

确认偏误(Confirmation Bias)

确认偏误属于人类的一种常态。当人们在做决定时,一般都偏好寻求他人的认同,从中巩固自己的判断。我们会强调那些和我们看法一致的部分,同时避免或忽略了对立的资讯。

譬如:A 小姐在考虑着该买马银行还是大众银行时,最后决定买入马银行。但是,在她买入马银行后,阅读分析报告时却发现,大众银行其实优于马银行。在此情况下,她的脑海中,便有了两个对立的情况,而且让她感到不舒服。为了减轻这种感觉,她选择忽视这个新资讯,并寻求和她认知相同的资料,从中支持本身的决定。

建议:确认偏误其实是属于一种“自欺欺人”的心理状态。我们要时时警惕自己,要客观地面对问题,从各个方面收集资料。必要时,投资者应该重新评估投资组合,并随新的资讯适时地作出改变。

最后,回到最初的问题:理性、非理性,谁说着算?每个人都有不同的定义。靠统计数据的也未必是理智的,虽然数据可以帮人们在面对不确定的事情时做判断,但这也牵扯到收集及分析资料时有可能出现的错误,因此没有绝对的答案。有时候,我们的直觉告诉我们,获得大部分人“共识”的判断,便是“理智”、“不偏袒”的,但是同一件事,这个人觉得理智,别人可能觉得不理智。所以我们应该学习从不同的角度看事情,时时警惕自己有可能发生在自己身上的一些偏见性的判断,这样才会做出理智、不偏不倚的决策。

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paulineyong

Author:paulineyong
杨东红又名 Pauline Yong (MBA, CFP, CFTe)。毕业于英国莱斯特大学(University of Leicester)和 约克大学 (York University)。她是畅销书作家、理财专栏作者、经济讲师,并拥有大马证券会财务规划师代表执照 (CMSRL)的特许财务规划师。

English Blog http://paulineseconomicsforum.blogspot.my/

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