升息是好还是坏?

升息是好还是坏?

众所周知,影响股市的因素很多,除了利率,还有政治、汇率、经济增长、战争等等。最近,美联储宣布加息,终于结束零利率年代,这到底对股市是好还是坏呢?

利率

一般上来说,利率上涨,股票下跌;利率下跌,股票上涨。因为当利率上升,企业从金融机构借入资金就得增加支付利息,如此以来,公司利润减少,分红也跟着少了,投资人买进的意愿降低,股价也下跌。另外,利率上升使得企业和私人贷款须得付更多的利息,造成企业成长停滞、产业需求降低、失业率增加、个人消费支出也就减少。经济整体活力呈现疲弱。投资人身上没有多余的钱,投入股票市场的资金变少,股市也就冷冷清清了。

另外,银行利率增加对存款人是正面消息,人们宁愿把钱存进银行获取安全可靠的利息,也不请愿把闲钱投入有下跌风险的股市里。在整体股市缺乏买气的气氛中,股价就会下跌。

相反地,如果利率下降,企业支付利息减少,利润就会增加;企业也因贷款成本下降而增加扩充,就业率改善,经济整体上呈现一片活跃气象。由于银行利率偏底,人们把闲钱投入股市的意愿也增加了。企业的剩余资金和个人资金流入股票市场,股价就会上升。

图一 显示马来西亚过去28年的贷款利率,目前,我国的利率是属于28年来的底水平,随着美国升息,我国也将会随之升息。但是,要是投资人士因为短期利率上升而把所有的闲钱存放在银行生利息,那是理财的最大避忌。怎么说呢?让我们再看看以下的图表。

图一:马来西亚贷款利率 1987 - 2014

Malaysia Interest rate table



Source: The Global Economy.com

图二是马来西亚吉隆坡综合指数 KLCI过去19年来的走势。我们不难发现,尽管利率长期看跌,股市却是长期看涨的,因为影响股市的因素很多,其中股市长期看涨的最大原因是通货膨胀。以前,三毛钱可以买一碗面,现在三块钱也买不到了。资产价格会随着通货膨胀而上升,可是,如果您把钱存放在银行,而银行利息却不能跟得上通货膨胀率,那么,您手上的现金价值就会缩水。所以那些能把闲钱来买屋,买地,买股票的投资者将会长期获利,而形成了:有钱人更有钱的局面!

图二:马来西亚吉隆坡综合指数 KLCI

KLCI chart


利率政策 (Interest Rate Policy)

既然低利率有助于经济复苏,那为什么国行要升利息?

国家银行的利率政策目的是利用利率工具来达到国家宏观经济的调控,避免国家经济陷入萧条或过热。当经济过热时,利率上调有助于吸收存款,抑制流动性,抑制投资热度,控制通货膨胀,稳定物价水平;经济不景时,利率下调有助于刺激贷款需求,刺激投资,拉动经济增长。

以马来西亚过去20年的利率政策为例,1997 – 1998 亚洲金融风暴时,我国经济跌入谷底,企业因资金周转不灵大量倒闭,国行降低利率以减轻企业的债务负担,利率从双位数降至6% 来刺激经济。后来,经过2001 – 2002 美国科技股崩盘和2008年次贷危机后,全球走入低利率年代,而我国国行利率也一降再降,降至28年来最低水平。

在经济跌入谷底时,低利率政策的确减轻了企业债务负担,为市场提供了充足的资金,但其负面影响也是不容忽视的。例如:由于市场利率的下降引起存款利率的下降,使储蓄者蒙受一定损失,直接影响到个人消费的提高;另外,由于短期资金垂手可得,助长了某些金融机构的惰性。在低利率政策下,金融机构不用说实行证卷化、开发衍生金融产品,就是连传统的存贷业务利润空间都很小,特别是保险行业经营也会出现困难。因此,过低的利率使金融机构丧失了扩展业务与进取开拓的内在动力。更为严重的是,低利率甚至零利率政策意味着国行要利用金融手段来刺激经济的余地也越来越小。

所以,我们不必过渡悲观地看待美国加息之举,适当的加息其实对美国经济是好的,毕竟零利率也不能永远维持的。也许股市会因此出现一些短期波动,但整体资金面不会出现实质性变化。另外,加息在一定程度上抑制了泡沫的深化,使市场运行更加健康持久。

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paulineyong

Author:paulineyong
杨东红又名 Pauline Yong (MBA, CFP, CFTe)。毕业于英国莱斯特大学(University of Leicester)和 约克大学 (York University)。她是畅销书作家、理财专栏作者、经济讲师,并拥有大马证券会财务规划师代表执照 (CMSRL)的特许财务规划师。

English Blog http://paulineseconomicsforum.blogspot.my/

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