技术分析可靠吗?

技术分析可靠吗?

在1929年,美国著名经济学者,Irving Fisher, 宣称美国道琼斯工商指数当时的高峰水平将一直持续至永恒 (permanently high plateu)。数天后,美国股市指数大幅暴跌,三年期间,道琼斯指数下跌89%,从381点跌至1932 年的41点。Irving Fisher也因此身败名裂。通常经济活动高峰期,我们看到所有美好的景象和数据,基于乐观的数据,分析师不断提高股票的目标价。但是,在技术分析的角度来看,股市确实是超买了。懂得技术分析的投资者就会乘高套利。

什么是技术分析? 技术析是分析交易量和价格数据;不同于基本面分析,基本面是分析宏观经济和公司发展前景。所有的技术分析都是建立在三大假设之上的。一、市场行为包容消化一切。 意思是:所有的基础事件、社会事件、战争、自然灾害等市场因素都会反映到价格变化中来。二、价格跟随趋势。三、历史会重演。尤其这个"历史重演"的假设乃是技术分析的精髓,通过了解历史数据的模式,我们可以预测到未来的价格走势。那些熟悉周期分析 (Cycle Analysis) 与行星周期 (Planetary Cycle) 的人,应该不会否认,这些知识能帮助您预测未来几年的走势,这对任何长期投资者极为有用的。

移动平均线 (Moving Average)

很多人以为技术分析的目的是为了短期交易,寻找买入、卖出、止损信号,其实,它不止适用于短期投资,技术分析也可以是用在中期及长期的股市走势。例如,借助移动平均线我们可以告诉是否安全在短期、 中期或长期获得支持。

移动平均线是一种最普遍的技术分析指标。市面上有几百种技术分析指标,我们无法了解所有的指标,但是,唯独移动平均线,投资只者必须掌握得好,加上配合基本面分析,投资者才能知己知彼、百战百胜!

首先,大家要投资股票之前,不妨问自己:“是短期、中期还是长期投资? ”对于短期分析,我们可以使用 5 天,10 天或 20 天移动平均线在图表上。如果价格是这些短期均线上方,我们可以说这是短期看涨。如果价格是在中期平均线50天的上方,那是属于中期看涨。另一方面,我们也可能使用 200天移动平均线来看股价是否有长期看涨的趋势。一旦股价低于 200 天移动平均线时,它将长期看跌,加上公司业绩及前景也显示出不明朗的话,股票分析员可能建议长期投资者出售这些股票。

例子一
图(一)
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图(一)显示的是一只油公司股票。根据图表,这只股票早在2014年七月中旬就已经跌穿200天移动平均线了,股价也由RM1.70跌至RM1.60。不懂得技术分析的人一定还以为油价只是暂时低迷,谁会料到这时九十多美元的油价将会跌至半价!

要是读懂技术分析的话,您铁定会在九月中旬崭仓卖掉这只股票!理由有三:第一、股价跌穿200天移动平均线,并且无法在两个月内回复200天平均线上,是极为不妙的。第二、世界原油价已经显现了“头肩顶”形态,并且在九月中旬跌穿如图二。第三、油价是属于原产品,价格波动剧烈,价格可以在短期内跌至二分一至三分一的价位,要是还在犹豫不决、不舍得止损,后果可要自负了!

图(二)
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宏观方法(Top Down Approach)

这是基本面分析员最常用的选股方法。我们也可以将之用在技术分析上,自上而下的方式使用技术分析,达到异曲同工的效果。首先我们分析市场指数 (如 KLCI) 图表来获得市场的整体视图。然后我们分析各种行业如:种植股行业指数、 金融股行业指数、 消费股行业指数等图表,我们得到了市场和各个行业的整体看法后,接着,我们可以继续分析个别股票的图表、 他们的支持和阻力水平、 成交量和趋势线(Trendline)的分析。

例子二

以下图三、四、五分别是:吉隆坡宗合指数(KLCI)、金融股行业指数及马来亚银行股价的走势。从这三个图表我们可看到相同的趋势,都是看跌的趋势。图三代表马来西亚30只蓝筹股,它们来自各行各业,可以说是本国经济指标,据有代表性。图三显示出马来西亚的经济有放缓的趋势,属于长期看跌的情况。

图(三)
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接着,在研究马来亚银行之前,必须研究马来西亚股市的金融股行业指数。这个指数代表所有金融上市公司,是最据代表性的重要指标。图四显示马来西亚的金融业也受到大环境的不利因素影响,导致金融股普遍下滑。

图(四)
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马来亚银行是我国市场总值最大的金融机构,东南亚徘在第四位,是数一数二的蓝筹股之一。很多投资者特别钟情于这只股,因为它给于的股息也特别丰厚。 图五显示,马来亚银行跟随大势,也是处于长期看跌的局面。至于看跌至什么时候,老实说,没有人可以预测得到,分析师也只能“走一步,看一步”,留意每个季度的盈利报道,以及股价的走势,等待着股价重新站上200天移动平均线,跳出这个下跌的趋线。

图(五)
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不足之处

技术分析不是万能的!它不适合用于股票成交量少的图表。因为当一只股的流动量少,是很容易被操纵的,那么技术分析就不准了。所以我个人的偏好是将技术分析用在流动量大的指数,比如:美国股市各大指数、吉隆坡宗合指数、黄金市场、油棕、原油及外汇市场等。然后,配合基本面分析,从而对长远的市场趋势进行有效的判断。至于个别股,不是不可以用,而是在用技术分析的时候,绝对不能忽略基本面的因素,因为好股是经得起时间的考验,能让您的投资组合在稳健中获利成长。

您是理性投资者吗?

您是理性投资者吗?

理性,非理性,谁说着算?理性的定义是什么?根据贝叶斯法则(Bayes Theory),人们可以通过概率统计去判断某件事的发生率。比如:当被询及癌症病人的存活能力有多高时,医生们可以根据癌症协会的数据,给您一个“理性”的答案。所谓理性,就是指经过研究,不是普通的研究,而是有数据的,要经过概率统计的,才算数。

在经典的证券投资理论中,总是假设一般的投资大众是完全理性的。但是,试问您身边的朋友,有几位是像有效市场假说认定的那样,理性地收集投资资料,透过分析每一种结果的可能性做决策?可惜的是,大部分的投资者都是非理性地依靠旁言或本身的直觉来进行投资。

诺贝尔经济学得主卡尼曼在研究 “行为经济学”时发现,人们在决策过程中往往不遵循贝叶斯规律,而是给予最近发生的事件和最新的经验更多的价值,在决策和做出判断时过分看重近期的事件。面对复杂笼统的问题,人们往往走捷径,依据直觉或偏袒性,而非根据概率来决策。

这种对经典模型的系统性偏离,我们称之为 “偏差”。由于心理偏差的存在,投资者在决策判断时并非绝对理性,导致行为偏差,进而影响其判断力。在这篇文章中,我们将探讨一些常见的偏见性判断,学习着如何更理性地进行股票投资。

过度自信 (Overconfidence)

从心理层面分析,最常见的偏见是过度自信。 我们常因为在几次的投资活动上,获得小利而变得过度自信,认为自己已拥有掌控大局的能力。资金经理、咨询顾问及投资者,也常相信自己的能力足以让他们战胜市场。

譬如:在过度自信的趋势下,投资者A总是乐观的把所有的投资额重砸在特定的投资项目,并满心期盼等待收成,结果情况恰好相反。这名投资者高估了本身拥有的资讯,而低估了项目风险,犯下无法多元化投资项目的错误。

建议:在进行投资活动时,评估风险和回报,衡量一下可能出错的情况。仔细回想本身过往的一些自负的实例,和现在的情况有没有相同之处。尽量进行多元化投资,减低风险。

从众心理 (Herding)

从众心理适用于许多方面。研究显示,虽然5%的群体动物知道水源,但只要聚在一快儿,整个群体便能一起找到水源。在日常生活中,我们也能用群体的直觉探索戏院及人潮的出口处。

人,是群体动物,群体生活让我们觉得舒服,个人特别突出却让人觉得难受。我们总认为,大部分人的看法就是对的看法,这也因此延伸出许多错误的决定。

譬如:在2000年美国科技股股价攀高,许多科技股的本益比远远超出合理水平。但是,投资者总爱蜂拥而至,跟随大市投资,把市场泡沫化。最后,事实证明大部分的人都错了。

建议:从众心理有好有坏。跟随群众的做法并非完全错误,但要适时的知道什么时候要跟随大市。首先,要克服从众心理,必须培养独立思考的习惯,在做出投资决策之前,对股票进行全方位的研究,从技术面入手,到基本面寻找依据。对自己分析好的股票可以问一问周围的人,看一看他们的意见,可能有很多方面我们在分析时没有注意到,而别人有可能从不同的角度提出一些新的见解,是我们能够更加全面地分析股票。但是,我们也要有坚定的信心,不要因为别人说了一两句反对意见就放弃了自己本来的想法。因为股票投资,没有绝对的对于错。

确认偏误(Confirmation Bias)

确认偏误属于人类的一种常态。当人们在做决定时,一般都偏好寻求他人的认同,从中巩固自己的判断。我们会强调那些和我们看法一致的部分,同时避免或忽略了对立的资讯。

譬如:A 小姐在考虑着该买马银行还是大众银行时,最后决定买入马银行。但是,在她买入马银行后,阅读分析报告时却发现,大众银行其实优于马银行。在此情况下,她的脑海中,便有了两个对立的情况,而且让她感到不舒服。为了减轻这种感觉,她选择忽视这个新资讯,并寻求和她认知相同的资料,从中支持本身的决定。

建议:确认偏误其实是属于一种“自欺欺人”的心理状态。我们要时时警惕自己,要客观地面对问题,从各个方面收集资料。必要时,投资者应该重新评估投资组合,并随新的资讯适时地作出改变。

最后,回到最初的问题:理性、非理性,谁说着算?每个人都有不同的定义。靠统计数据的也未必是理智的,虽然数据可以帮人们在面对不确定的事情时做判断,但这也牵扯到收集及分析资料时有可能出现的错误,因此没有绝对的答案。有时候,我们的直觉告诉我们,获得大部分人“共识”的判断,便是“理智”、“不偏袒”的,但是同一件事,这个人觉得理智,别人可能觉得不理智。所以我们应该学习从不同的角度看事情,时时警惕自己有可能发生在自己身上的一些偏见性的判断,这样才会做出理智、不偏不倚的决策。

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马币贬值,如何投资?

马币贬值,如何投资?

马币一直跌跌不休,让我们想起这跟18年前的1997年亚洲金融风暴的情形十分相识。当时,马币曾经跌至1美元兑4.70马币,跌幅超过50%。这一次马币的命运会如何?而我们应该如何保护我们的资产呢?让我们一起来探讨吧!
首先,让我们一起了解一下马来西亚货币的历史。早在五六十年代,马来亚、汶莱和新加坡共用统一货币 – 婆罗洲元 (Malaya British Borneo Dollar),直至六零年后期,三个国家才各自发行自己国家的钞票。虽然都有自己的货币,但是这三个国家当时签署了协议,使三国货币是等值的。后来马来西亚在1973退出了这项协议,而汶莱和新加坡保持等值货币。接下来,不用我说,大家都知道,我们的马币比起同是原油出口国的汶莱,贬值了将近三分一!真是有点后悔当时脱离了货币等值的协议。到底是什么因素导致一个国家的货币增值或贬值?

经济

一个国家货币强不强,最大的因素取决于它的经济状况。美元为何这么强势?因为自2008美国金融危机后,这几年我们看到它的经济数据好转,失业率也降到8年来的新低,其货币兑各国货币增值许多。在1997年亚洲金融风暴,亚洲国家货币纷纷贬值,泰国、印尼和马来西亚兑美元贬值超过80%,这是因为这些发展中国家都有相同的经济问题 – 双赤字,即经常帐赤字和财政赤字。还有,这些国家也同样面对大量所谓的“热钱”资金流出,当时的亚洲股市已经有了泡沫,当股市泡沫破裂后,外资就撤离,他们把手上的股票变卖,换回美元,导致亚洲货币兑美元贬值。加上当时外汇市场投机活动猖狂,造成亚洲多个国家银行不惜一切捍卫自家的货币,最后由财力雄厚的香港成功地击退那些“外汇秃鹰”。

这一次,马币和其他亚洲货币贬值看起来跟上次的有点相像,实际上是不同的。这次最大的因素是商品价格暴跌,加上中国经历了股灾,经济开始放缓,为了刺激经济,中国特意贬值兑美元的人民币,造成亚洲多个国家货币纷纷迎声而降。由于马来西亚是原油出口国,原油及棕油价格暴跌,国家收入受影响,投资者开始又担心起“双赤字”问题。可是和上次不同的是,我们的金融体系比上次稳固多了,外汇储备金丰裕,所以情况会比上次好。

资产缩水?

由于马币贬值,不少人开始担心他们的资产会不会“缩水”?其实如果我们住在马来西亚,在本国开销,购买国货,基本上生活水平是可以保持不变的。要是您特别喜爱购买外国名牌货、喜欢出国旅行,或者您的孩子在国外深造,还是在外国购买房地产、做生意,那您肯定会受影响的。以下有几项建议可供读者作为参考。

外币储蓄户口

这是投资外国货币最直接的方法。我国各大银行都有这项服务,常见的货币有:美元、澳元、纽元、英镑及新元。这是一种储蓄户口,跟外汇交易(Forex Trading)是两回事。外汇交易指的是在短期内买卖各国货币来获利, 属投机性质。虽然外币投资风险比外汇交易来得低,但是其风险比起其他资产别类(asset class)如股票、信托基金及债劵还要高。建议您投资在您需要用到的货币上,比如孩子在澳洲念书,就购买澳元;在伦敦买产业,就把所需的英镑换好,存入英镑定存户头,只要不换回马币就可以避免外汇兑换率的风险。建议大家不妨花点时间上门询问,因为各大银行最低存款USD1000 到USD20000 不等,利率、收费也不同。

外国企业债券

要是您认为外币储蓄利率偏低,不妨考虑外国企业债券 (Retail Bond)。这是外国著名企业在它们的国家以当地货币为面值所发行的债券。 这类的债券回酬虽然比定存利率高,风险也相对地提高。还好,外国企业债券市场一般都具有严格、客观的信用评级制度,投资者可以依据自己的风险偏好,选择适合他们的投资。本地外国银行如花旗、大华、华侨等都有这项服务, 但是,最低投资额可能会比一般的投资来得高些。

外国股票或产业

自2009年以来,凡是有来过我的讲座的听众,都知道我非常鼓励投资者投资外国股票,尤其是美国和新加坡股市,当作是多元化投资。 大家可以通过本地股票证卷公司或者直接在国外开设交易户头,网上交易,非常方便。除了外国股票,我们也可以考虑投资外国产业,我身边就有一位朋友最近在伦敦买产业,他说马币贬值,担心将来没法负担得起孩子的教育费。买伦敦产业是为了得到资产升值的机会,将来等房子增值了,就把它卖掉,赚来的钱又可以当作一笔教育基金。这的确是个好主意,“以房养学”,只是在国外买房子不比本地,我们要做足功课,弄清楚所要缴付的物业费、地税和其他当地政府相关条规。
任何投资都会有风险,尤其外汇市场变幻莫测,我们要知道这世上,没有永远强势的货币,即使看好某一个货币,也不要孤注一掷。目前,马币虽然处于挨打状态,但是它也会有出头的一天,只要我们国家领袖齐心合力,团结一致地把经济搞好,我们的货币就会随之而涨了。


升息是好还是坏?

升息是好还是坏?

众所周知,影响股市的因素很多,除了利率,还有政治、汇率、经济增长、战争等等。最近,美联储宣布加息,终于结束零利率年代,这到底对股市是好还是坏呢?

利率

一般上来说,利率上涨,股票下跌;利率下跌,股票上涨。因为当利率上升,企业从金融机构借入资金就得增加支付利息,如此以来,公司利润减少,分红也跟着少了,投资人买进的意愿降低,股价也下跌。另外,利率上升使得企业和私人贷款须得付更多的利息,造成企业成长停滞、产业需求降低、失业率增加、个人消费支出也就减少。经济整体活力呈现疲弱。投资人身上没有多余的钱,投入股票市场的资金变少,股市也就冷冷清清了。

另外,银行利率增加对存款人是正面消息,人们宁愿把钱存进银行获取安全可靠的利息,也不请愿把闲钱投入有下跌风险的股市里。在整体股市缺乏买气的气氛中,股价就会下跌。

相反地,如果利率下降,企业支付利息减少,利润就会增加;企业也因贷款成本下降而增加扩充,就业率改善,经济整体上呈现一片活跃气象。由于银行利率偏底,人们把闲钱投入股市的意愿也增加了。企业的剩余资金和个人资金流入股票市场,股价就会上升。

图一 显示马来西亚过去28年的贷款利率,目前,我国的利率是属于28年来的底水平,随着美国升息,我国也将会随之升息。但是,要是投资人士因为短期利率上升而把所有的闲钱存放在银行生利息,那是理财的最大避忌。怎么说呢?让我们再看看以下的图表。

图一:马来西亚贷款利率 1987 - 2014

Malaysia Interest rate table



Source: The Global Economy.com

图二是马来西亚吉隆坡综合指数 KLCI过去19年来的走势。我们不难发现,尽管利率长期看跌,股市却是长期看涨的,因为影响股市的因素很多,其中股市长期看涨的最大原因是通货膨胀。以前,三毛钱可以买一碗面,现在三块钱也买不到了。资产价格会随着通货膨胀而上升,可是,如果您把钱存放在银行,而银行利息却不能跟得上通货膨胀率,那么,您手上的现金价值就会缩水。所以那些能把闲钱来买屋,买地,买股票的投资者将会长期获利,而形成了:有钱人更有钱的局面!

图二:马来西亚吉隆坡综合指数 KLCI

KLCI chart


利率政策 (Interest Rate Policy)

既然低利率有助于经济复苏,那为什么国行要升利息?

国家银行的利率政策目的是利用利率工具来达到国家宏观经济的调控,避免国家经济陷入萧条或过热。当经济过热时,利率上调有助于吸收存款,抑制流动性,抑制投资热度,控制通货膨胀,稳定物价水平;经济不景时,利率下调有助于刺激贷款需求,刺激投资,拉动经济增长。

以马来西亚过去20年的利率政策为例,1997 – 1998 亚洲金融风暴时,我国经济跌入谷底,企业因资金周转不灵大量倒闭,国行降低利率以减轻企业的债务负担,利率从双位数降至6% 来刺激经济。后来,经过2001 – 2002 美国科技股崩盘和2008年次贷危机后,全球走入低利率年代,而我国国行利率也一降再降,降至28年来最低水平。

在经济跌入谷底时,低利率政策的确减轻了企业债务负担,为市场提供了充足的资金,但其负面影响也是不容忽视的。例如:由于市场利率的下降引起存款利率的下降,使储蓄者蒙受一定损失,直接影响到个人消费的提高;另外,由于短期资金垂手可得,助长了某些金融机构的惰性。在低利率政策下,金融机构不用说实行证卷化、开发衍生金融产品,就是连传统的存贷业务利润空间都很小,特别是保险行业经营也会出现困难。因此,过低的利率使金融机构丧失了扩展业务与进取开拓的内在动力。更为严重的是,低利率甚至零利率政策意味着国行要利用金融手段来刺激经济的余地也越来越小。

所以,我们不必过渡悲观地看待美国加息之举,适当的加息其实对美国经济是好的,毕竟零利率也不能永远维持的。也许股市会因此出现一些短期波动,但整体资金面不会出现实质性变化。另外,加息在一定程度上抑制了泡沫的深化,使市场运行更加健康持久。

选股好比选美?

选股好比选美?

约翰凯恩斯 (John Maynard Keynes) 在1936年的著作《就业、 利息和货币通论》道出了股市及选美赛之间的联系:当要求读者从报章所刊登的选美照片中,选出谁将会是冠军人物,猜对有奖时,他们会选择一个一般人公认漂亮的参赛者,而非自己心目中真正认为的“美女”来增加胜算。短线投资就像选美赛,最终获得选美冠军的,往往并不是您认为最美的,而是能够从评委那里得票最多的。这就是短线股票投资的精髓:您所选的股票并不一定是您认为最好的公司,而是得票最多,最受市场资金追捧的公司股票!

譬如,我们之所以会选择买入某些股票,不管是蓝筹股或是仙股 (Penny Stock),只因那些股票普偏上获得市场买家的青睐,扶持股价,有些甚至是没有基本面值的仙股,涨了一轮又一轮,所以跟风的散户们要学会及时跟进,也要来得及退出。

股神巴菲特曾经说过:“短期内,股市的表现像是一台投票机,但从长远来看,它却是一台秤重机。”因为,公司的真正价值将在长期内反映它的股票价格。因此,我们可以把投资者分为两种:短线交易者及长线投资者。短线交易者选股好比选美,寻找最红、最受追捧的热门股;而长线投资者选股如选妻,寻寻觅觅、谨慎投资,找到了价值股就长期购买。

两者都可以赚钱,没有绝对的对和错,因为每个人的投资风格都不同,重点是买入股票之前,必须先认清自己的投资风格及风险偏好,才决定短线还是长线投资。在这篇文章里,我们将探讨短线投资。

短线交易者的眼光比较短浅,只想短期获利,他们选股如选美,一只股票美不美的标准就是涨得好不好。以下是我个人的选美评分标准,以供大家参考:

重量级尤物 (40%)

众所周知,中国古代有四大美女,其中以胖为美的杨贵妃,赢得了三千宠爱在一身的美誉。一只股有没有潜能,就要看它够不够“份量”,谁要是能读懂成交量谁就是王者!因为,成交量是判断股票走势的重要依据,我们可以把股票成交量和股价配合一起观察,加上一套成交量分析的基本原则,就可以知己知彼、百战百胜。所以这是选美评分标准中占了最大的百分比。

节俭的美德 (20%)

“节俭”一直以来是我们东方人的传统美德。若能把它延生到我们的投资哲学里,就更妙了!短线交易,讲的是快进快出、频繁的交易活动。如果没有节约股票交易费用,那可会严重地影响交易成本,从而损及利润。在马来西亚,证劵公司向普通散户收取的佣金是成交额的0.42%,网上交易比较便宜,有些资金雄厚、交易活跃的大客户还可以把佣金压低至0.1%,相当于普通散户的四分之一,这对于短线操作者有莫大的吸影力。

善解人意 (20%)

善解人意的美女,人见人爱,若能把这洞悉他人心思的技巧用在股票市场中,必能大获全胜!短线交易有别于长线投资,价格在一天中的波动主要来自交易者的情绪和心理以及资金的作用,而不是理性的大量的基本面信息分析。还好科技发达,市面上一般的技术分析软件都有许多用来解读市场心理战术的指标。这些指标可以为投资者分析市场悲观或乐观的情绪。

自律精神 (20%)

您可曾听过:世上无丑女,只有懒女人?一个女性的美貌是高度自律的表现。不是人人天生就是美人柸子的,就算是,也需要后期保养,比如:做运动、护肤和化妆来维持美貌。短线交易其实是一种很实际的交易技术,特别是在大牛或大熊市里,往往收益颇丰。但在短、中、长线这三种交易方式中,短线交易的风险最大,技术难度也是最大的,因为,大多数交易者在股市中失败,并不是技不如人,而是自身纪律出了问题,无法冷静地在特定的计划下执行任务。

以上的评分标准纯粹是个人的意见,不同的评分标准取决于不同投资风格。我认为成交量最为重要,因为它不只能告诉短线交易者这只股红不红,它还能给交易者一个方向,让他们依据这个方向“下注”,如果事与愿委,就得自律地快速止损,所以,超低的佣金可以允许交易者适当地犯错,还能保住股本。还有,只有确认好自身的投资风格,选择适合自己的交易类型,才能走上正确的道路。
自我介紹

paulineyong

Author:paulineyong
杨东红又名 Pauline Yong (MBA, CFP, CFTe)。毕业于英国莱斯特大学(University of Leicester)和 约克大学 (York University)。她是畅销书作家、理财专栏作者、经济讲师,并拥有大马证券会财务规划师代表执照 (CMSRL)的特许财务规划师。

English Blog http://paulineseconomicsforum.blogspot.my/

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